Čtvrtek 27. února 2020, svátek má Alexandr
  • schránka
  • Přihlásit Můj účet
  • Čtvrtek 27. února 2020 Alexandr

BoJo, libra, brexit a hodnocení trhů

18. 12. 2019 8:13:15
Hodně lidí dá v hodnocení různých událostí hodně na „trhy“. Vychází to z jinak celkem správné představy, že trhy jsou efektivní a racionální a že cena na nich je vytvořena v prostředí malé informační asymetrie.

Tato představa v sobě tedy zahrnuje přesvědčení, že trhy jsou nejvíce poučeným místem, na kterém se vyhodnocuje maximum dostupných informací a podle nich se tvoří cena.

V podstatě je tato představa správná. Pravda – někdy se trhy chovají jako blázen po vysazení prášků, ale nyní počítejme s tou první a nesporně daleko, daleko, daleko častější verzí.

Ono je totiž poněkud složité i ty efektivní a racionální reakce trhů na jednotlivé události dešifrovat a nějak smysluplným způsobem interpretovat. Je to trochu jako s tou slavnou věštbou před bitvou u Salamíny. Delfské orákulum hovořilo o dřevěných hradbách, které odolají Peršanům. Byl to skutečně boj, aby Themistoklés prosadil mezi rozhádanými athénskými vojevůdci a politiky výklad, podle kterého byly dřevěné hradby obrazem loďstva. Tedy, jak víme z drtivé porážky krále Xerxése a zničení jádra jeho flotily, aby prosadil správnou interpretaci (pokud u věštby můžeme o něčem takovém mluvit).

Vykládat tržní signály je vskutku podobně těžké. Například sociální sítě jsou plné tvrzení, že posílení libry po vítězství Borise Johnsona v britských parlamentních volbách je jasným signálem, že trhy vítají konzervativce a brexit. Nu, jestli ono to není přání otcem myšlenky.

Tedy za prvé posílení libry po zveřejnění výsledku voleb z 1,31 na 1,35 dolaru za jednu libru není nic světoborného. Navíc ještě během pátku 13. prosince jsme se dostali na 1,33 a v úterý během dne na 1,32 dolaru za jednu britskou libru. Interpretovat několikahodinový (sice relativně ostrý, ale nedlouhý) výkyv jako projev bezmezného štěstí trhů by bylo hodně odvážné. Nicméně v naší zemi máme hodně odvážných lidí, takže takových interpretací jsou všude hromady.

Za druhé je dobré dívat se na věci nikoliv optikou okamžiků, ale spíše trendu. A pak vidíme, když se podíváme trochu do minulosti, že v roce 2015 (před ohlášením termínu referenda) stála libra přes 1,5 dolaru, byla tedy podstatně silnější. Ještě těsně před referendem byla nad 1,4 dolaru. Současný kurz je v podstatě kurzem „po referendu“. Ano, pravda: libře se v mezidobí vedlo už i hůře (dno 1,2 dolaru). Jenže o dvou dolarech za libru (2007) už skutečně není řeč.

Jestli ono není to posílení libry spíše úlevou trhů, že nezvítězili labouristé, kteří byli tentokrát i pro silné tržní žaludky nezvládnutelné sousto. Zároveň vývoj trhů po onom úlevném „Ufff“, které bylo slyšet skutečně všude, říká daleko více jednu věc: Brexit je nepříjemnost a riziko, očekáváme ho pozorně a nepředpokládáme nic hladkého. Což platí bez ohledu na konzervativce a BoJo v jejich čele. Trhy totiž pouze málo vnímají politický marketing o tom, jak skvělé a nejlepší budou příští obchodní dohody. Trhy si počkají na ty dohody a pak je vyhodnotí podle jejich obsahu.

Podobně trhy hodnotí výsledky obvykle poněkud hlouběji než jen tím, kolik kdo získal křesel. To je důležité pro získání a udržení moci, ale nemusí to ukazovat trendy ve společnosti. A tady pozor – když odmyslíme volební systém, tak na „fyzický“ počet hlasů konzervativci zase tak moc neuspěli. Přičemž fatální propad unionistických a royalistických sil ve Skotsku a v Severním Irsku otevírá dosti dramatické scénáře budoucnosti. Vnitřní proudy britské společnosti ukazují spíše k problémům a nestabilitě, než k tomu, že by si na ostrovech nyní všichni padli kolem krku s výkřiky „Semknout, semknout!“

Ale pozor. Zároveň nelze ty křivky kurzového vývoje interpretovat tak, že by se obchodníci děsili budoucnosti. Nyní pravděpodobné scénáře obsahují různá rizika, velká i menší. Ale to platí o každé budoucnosti. Což trhy vědí velmi, velmi přesně.

Pokud by popravdě někdo opravdu chtěl ze skotačivé reakce libry někdo něco vyvozovat, tak nejlépe by to mělo být něco jako: Úleva trhu, že nejhorší možnost v podobě zdivočelých labouristů padla, ale velká opatrnost před budoucími riziky, kterých je více, než nebezpečenství mezi Skyllou a Charybdou.

Autor: Luboš Smrčka | středa 18.12.2019 8:13 | karma článku: 13.16 | přečteno: 343x

Další články blogera

Luboš Smrčka

Bude koronavirus čínskou černou labutí?

Americký ekonom libanonského původu Nassim Nicholas Taleb proslul před několika lety knihou Černá labuť, kde popsal následky neočekávatelných a nepředpověditelných událostí na svět a ekonomiku zvláště. My víme, že nebyl první.

10.2.2020 v 8:21 | Karma článku: 22.22 | Přečteno: 647 | Diskuse

Luboš Smrčka

Skutečně je rozdíl mezi bohatými a chudými šokující?

K záplavě organizací i jednotlivců, kteří vyjadřují zděšení nad neustále se zvětšujícím rozdílem mezi bohatými a chudými v našem světě, se přidala charitativní organizace Oxfam. Shromáždila vskutku odstrašující čísla.

28.1.2020 v 8:18 | Karma článku: 44.23 | Přečteno: 11033 | Diskuse

Luboš Smrčka

Silná koruna = dveře k euru?

Koruna je nejsilnější za posledních sedm let. Do kurzu z roku 2008 má ještě daleko, ale můžeme klidně říci, že je ve výborné formě. Až by to svádělo k úvaze: Není správná chvíle na euro?

24.1.2020 v 8:10 | Karma článku: 27.22 | Přečteno: 2922 | Diskuse

Luboš Smrčka

Koncept „důstojné mzdy“ není nesmysl

V českých diskusích bývají popletené pojmy s dojmy. Úplně výstavně to platí o konceptu „důstojné mzdy“. Většina lidí, kteří se pustí do obhajoby či kritiky, začne hnedka nesmyslem. Mluví o tom konceptu jako o ekonomické kategorii.

6.1.2020 v 8:12 | Karma článku: 17.73 | Přečteno: 758 | Diskuse

Další články z rubriky Ekonomika

Tomáš Flaška

Tak paní ministryně se o důchodech poškorpily

A skutek utek. Akorát, že tentokrát už to jde skutečně do kytiček. A ukazuje se tak mezigenerační rozdělení společnosti. Důchodci volí současnou vládu, protože jim dává ty poslední zbytky. A mladí mohou tak akorát skřípat zuby.

24.2.2020 v 5:24 | Karma článku: 31.39 | Přečteno: 971 | Diskuse

Richard Neugebauer

Smyslem Evropské unie nejsou dotace

Chtělo by se s Máchou říci: Hynku (Kmoníčku), Aleši (Michle), Markéto (Šichtářová), kde jste? Dalekáť cesta naše (nás, prosťáčků), marné volání (po reálném pokroku).... Kde jste, když jde o naši ekonomickou čest?

22.2.2020 v 15:10 | Karma článku: 22.36 | Přečteno: 847 | Diskuse

Markéta Šichtařová

Nulová tolerance pro vydírání ekoteroristů

Taky jsme už v Česku zažili jejich produkci. Říkají si „klimatičtí aktivisté“ z hnutí Extinction Rebellion a tváří se, že vylepšují svět tím, že „bojují proti klimatickým změnám“.

21.2.2020 v 8:41 | Karma článku: 48.94 | Přečteno: 22880 | Diskuse

Petr Šindelář

Kdo začal jezdit před asi čtyřiceti lety, nestačí se dnes divit!

Podle způsobu, jakým se u nás jezdí je zřejmé, že svoboda a demokracie po česku zvítězila také na našich silnicích. Hodně připomínají džungli s právem silnějšího a realizace nápadů na zlepšení stavu vlastně dodnes neexistují...

19.2.2020 v 9:52 | Karma článku: 19.59 | Přečteno: 1132 | Diskuse

Zbyšek Hlinka

Rozdíl v DPH u piva v hospodě a do džbánku naplněného hostem je vyřešen

Lidová tvořivost vymýšlí různé varianty, jak to bude od 1.5. (hm, snad soud novelu EET zruší, tedy i to nižší DPH na pivo) s DPH u piva. Poslal jsem tedy dotaz ministerstvu financí.

18.2.2020 v 17:46 | Karma článku: 27.73 | Přečteno: 1486 | Diskuse
Počet článků 272 Celková karma 23.94 Průměrná čtenost 1426

Jsem původním povoláním biolog, ale od roku 1990 se zabývám ekonomikou, především podnikovou. Specializuji se na problematiku sanací a restrukturalizací. Profesor podnikové ekonomiky na Vysoké škole ekonomické v Praze.

Seznam rubrik

Oblíbené stránky

více

Češi začínají panikařit. Vykupují těstoviny i čističe, klidně i za 20 tisíc

Část regálů v prodejně Lidl na pražské Zbraslavi je poloprázdná. Lidé vykoupili konzervy s gulášem, ale také některé...

Vždycky jsem byla obdařenější prsatice, směje se Lucie Benešová

Chtěla domek na Sicílii, ale nakonec si pořídila hezké místo pro stavbu v Jizerských horách. „Mám plno plánů, pořád...

Hospody, kolo a památky. Orlando Bloom si v Česku užívá se psem i snoubenkou

Orlando Bloom (43) natáčí v české metropoli seriál Carnival Row. Kromě herectví se tu nejčastěji věnuje svému psovi,...

Příběh Jirky: Manželka je po rodičovské jak utržená z řetězu

Se ženou jsme byli svoji téměř deset let, když jsme se konečně stali rodiči. Žena dlouho nechtěla, já bych byl otcem...

Bolek Polívka se opět oženil. Vzal si matku svých tří dětí

Bolek Polívka (70) s oblibou říkával, že každé z jeho dětí si zaslouží mít vlastní matku. Neplatilo to jen u jeho...